مقدمة
تقارير الأرباح الفصلية (Quarterly Earnings Reports) هي وثائق مالية تُصدرها الشركات المدرجة في أسواق مثل Tadawul وNYSE لتسليط الضوء على أدائها المالي خلال ربع سنوي (3 أشهر). تُعتبر هذه التقارير من أهم المصادر التي يعتمد عليها المتداولون والمستثمرون لتقييم صحة الشركات مثل Saudi Aramco (2222.SR), SABIC (2010.SR), Apple (AAPL), وMicrosoft (MSFT). تحليل هذه التقارير يتطلب فهم العناصر الرئيسية مثل الإيرادات (Revenue), الأرباح لكل سهم (Earnings Per Share – EPS), الهوامش (Profit Margins), والتوقعات المستقبلية (Forward-Looking Guidance).
في هذا المقال، سنشرح كيفية تحليل تقارير الأرباح الفصلية، مع التركيز على العناصر التي يجب البحث عنها، وكيفية تفسيرها باستخدام النسب المالية مثل نسبة السعر إلى الأرباح (P/E Ratio) ونسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B Ratio). سنقدم أمثلة عملية، حسابات رياضية، جداول توضيحية، ونصائح للمتداولين.
ما هو تقرير الأرباح الفصلي؟
تقرير الأرباح الفصلي (Quarterly Earnings Report) هو وثيقة رسمية تُصدرها الشركات المدرجة لتقديم نظرة شاملة عن أدائها المالي خلال ربع سنوي. يتضمن التقرير عادةً:
- بيان الدخل (Income Statement): يوضح الإيرادات، المصروفات، والأرباح.
- الميزانية العمومية (Balance Sheet): يعكس الأصول، الخصوم، وحقوق الملكية.
- بيان التدفقات النقدية (Cash Flow Statement): يوضح التدفقات النقدية التشغيلية والاستثمارية.
- التوقعات المستقبلية (Guidance): توقعات الإيرادات، EPS، أو الهوامش للربع القادم.
- تعليقات الإدارة (Management Commentary): تحليل النبرة (Tone) والتوجهات.
أهمية تقارير الأرباح
- تقييم الأداء: تُظهر ما إذا كانت الشركة تحقق نموًا (Growth) أو تواجه تحديات.
- تأثير السوق: التفوق على توقعات المحللين (Beat) أو الإخفاق (Miss) يؤثر على أسعار الأسهم.
- اتخاذ القرارات: تساعد على تحديد ما إذا كان السهم مقوم بأقل من قيمته (Undervalued) أو بأعلى من قيمته (Overvalued).
العناصر الأساسية في تقرير الأرباح
1. الإيرادات (Revenue)
الإيرادات هي إجمالي المبيعات أو الخدمات التي حققتها الشركة خلال الربع. يُشار إليها أحيانًا بـ الإيرادات الإجمالية (Top Line).
ما الذي تبحث عنه؟
- نمو الإيرادات (Revenue Growth): قارن الإيرادات مع الربع السابق أو الربع المماثل من العام الماضي.
- Revenue Growth = [(Current Revenue – Previous Revenue) ÷ Previous Revenue] × 100
- مقارنة مع توقعات المحللين (Consensus Estimates): هل الإيرادات تتجاوز أو تقل عن التوقعات؟
- مصادر الإيرادات: هل تعتمد على منتج واحد (Apple – iPhone) أم متنوعة (Microsoft – السحابة، البرمجيات)؟
مثال عملي: Apple (AAPL)
افترض أن Apple أعلنت:
- Revenue (Q1 2025): 90 مليار دولار.
- Revenue (Q1 2024): 85 مليار دولار.
- توقعات المحللين: 88 مليار دولار.
التحليل:
- Revenue Growth = [(90 – 85) ÷ 85] × 100 = 5.88% (نمو إيجابي).
- مقارنة التوقعات: التفوق على التوقعات (Beat) بنسبة [(90 – 88) ÷ 88] × 100 = 2.27%.
- مصادر الإيرادات: إذا كانت 60% من iPhone، قد تكون عرضة لمخاطر تركيز المنتج.
الاستنتاج: نمو قوي وتفوق على التوقعات يدعمان ارتفاع السهم.
2. الأرباح لكل سهم (Earnings Per Share – EPS)
الأرباح لكل سهم (EPS) هي الأرباح الصافية (Net Income) مقسومة على عدد الأسهم القائمة (Shares Outstanding). تُعد المقياس الأكثر متابعة في التقرير.
ما الذي تبحث عنه؟
- نمو EPS (EPS Growth): زيادة EPS مقارنة بالربع السابق أو العام الماضي.
- EPS Growth = [(Current EPS – Previous EPS) ÷ Previous EPS] × 100
- مقارنة مع التوقعات: هل EPS يتجاوز توقعات المحللين؟
- الجودة: هل الأرباح مدعومة بزيادة الإيرادات أم بخفض التكاليف (Cost Cutting)؟
مثال عملي: Saudi Aramco (2222.SR)
افترض أن Saudi Aramco أعلنت:
- EPS (Q1 2025): 2.05 ريال.
- EPS (Q1 2024): 2.00 ريال.
- توقعات المحللين: 2.03 ريال.
التحليل:
- EPS Growth = [(2.05 – 2.00) ÷ 2.00] × 100 = 2.5% (نمو معتدل).
- مقارنة التوقعات: التفوق بنسبة [(2.05 – 2.03) ÷ 2.03] × 100 = 0.99%.
- الجودة: إذا كانت الأرباح مدعومة بزيادة أسعار النفط، فهي مستدامة.
الاستنتاج: نمو EPS وتفوق طفيف يعززان الثقة في السهم.
3. الهوامش (Profit Margins)
الهوامش تُظهر كفاءة الشركة في تحويل الإيرادات إلى أرباح. تشمل:
- هامش الربح الإجمالي (Gross Profit Margin): (Gross Profit ÷ Revenue) × 100.
- هامش الربح الصافي (Net Profit Margin): (Net Income ÷ Revenue) × 100.
ما الذي تبحث عنه؟
- استقرار أو تحسن الهوامش: انخفاض الهوامش قد يعكس ارتفاع التكاليف (SABIC – تكاليف الطاقة).
- مقارنة مع القطاع: هل الهوامش أعلى أم أقل من المنافسين؟
- العوامل المؤثرة: مثل ارتفاع تكاليف الإنتاج أو تحسين الكفاءة.
مثال عملي: Microsoft (MSFT)
افترض أن Microsoft أعلنت:
- Revenue: 65 مليار دولار.
- Gross Profit: 45 مليار دولار.
- Net Income: 24 مليار دولار.
التحليل:
- Gross Profit Margin = (45 ÷ 65) × 100 = 69.23% (مرتفع، يعكس قوة السحابة).
- Net Profit Margin = (24 ÷ 65) × 100 = 36.92% (قوي مقارنة بمتوسط التكنولوجيا = 20%).
- مقارنة تاريخية: إذا كان Net Profit Margin في Q1 2024 = 35%, فهناك تحسن.
الاستنتاج: الهوامش القوية تدعم تقييم السهم المرتفع.
4. التوقعات المستقبلية (Guidance)
التوقعات المستقبلية (Guidance) هي توقعات الشركة للأداء في الربع أو العام القادم، تشمل Revenue, EPS, والهوامش.
ما الذي تبحث عنه؟
- النبرة اللغوية (Tone): متفائلة (Bullish) أم حذرة (Cautious)؟
- مقارنة مع توقعات المحللين: هل التوقعات تتجاوز أو تقل عن Consensus Estimates؟
- المخاطر: تحذيرات بشأن عوامل خارجية (Saudi Aramco – أسعار النفط).
مثال عملي: SABIC (2010.SR)
افترض أن SABIC أعلنت:
- Revenue Guidance (Q2 2025): 190-200 مليار ريال.
- EPS Guidance: 6.00-6.20 ريال.
- توقعات المحللين: Revenue = 195 مليار ريال، EPS = 6.10 ريال.
- النبرة: “نتوقع نموًا معتدلًا، لكن تكاليف الطاقة قد تؤثر على الهوامش.”
التحليل:
- Revenue Growth = [(195 – 185) ÷ 185] × 100 = 5.41% (افتراض Revenue Q1 = 185 مليار).
- EPS Growth = [(6.10 – 6.00) ÷ 6.00] × 100 = 1.67%.
- النبرة الحذرة تشير إلى مخاطر تكاليف الطاقة.
الاستنتاج: التوقعات تتماشى مع المحللين، لكن المخاطر تتطلب مراقبة.
5. التدفقات النقدية (Cash Flow)
التدفقات النقدية (Cash Flow) تُظهر السيولة التي تُولدها الشركة. ركز على التدفق النقدي الحر (Free Cash Flow – FCF):
- FCF = Operating Cash Flow – Capital Expenditures (CapEx)
ما الذي تبحث عنه؟
- نمو FCF: زيادة FCF تدعم استدامة الأرباح والأرباح (Dividends).
- استخدام النقد: هل تُستخدم في إعادة شراء الأسهم (Share Buybacks), الأرباح، أو الاستثمار؟
- السيولة: نسبة Cash-to-Debt مرتفعة تشير إلى استقرار مالي.
مثال عملي: Apple (AAPL)
افترض أن Apple أعلنت:
- Operating Cash Flow: 30 مليار دولار.
- CapEx: 5 مليار دولار.
- FCF: 30 – 5 = 25 مليار دولار.
- Cash Reserves: 150 مليار دولار، Debt: 120 مليار دولار.
التحليل:
- FCF Growth: إذا كان FCF في Q1 2024 = 23 مليار دولار، النمو = [(25 – 23) ÷ 23] × 100 = 8.70%.
- Cash-to-Debt = 150 ÷ 120 = 1.25 (قوي).
- استخدام النقد: إعادة شراء أسهم بقيمة 10 مليار دولار يعزز EPS.
الاستنتاج: FCF قوي يدعم استدامة الأرباح ويدفع EPS.
6. نسب التقييم (Valuation Metrics)
استخدم النسب لتقييم ما إذا كان السهم جذابًا بعد التقرير:
- P/E Ratio: Market Price ÷ EPS.
- P/B Ratio: Market Price ÷ Book Value per Share.
- Dividend Yield: Annual Dividend per Share ÷ Market Price.
مثال عملي: Saudi Aramco (2222.SR)
افترض:
- Market Price: 30 ريال.
- EPS: 2.05 ريال.
- Book Value per Share: 20 ريال.
- Annual Dividend: 1.2 ريال.
التحليل:
- P/E = 30 ÷ 2.05 = 14.63 (متوسط القطاع = 18، جذاب).
- P/B = 30 ÷ 20 = 1.5 (متوسط القطاع = 1.8، جذاب).
- Dividend Yield = (1.2 ÷ 30) × 100 = 4% (مرتفع).
الاستنتاج: التقييم منخفض يدعم فرصة استثمارية.
تحليل مقارن لتقارير الأرباح
1. Saudi Aramco (2222.SR)
- Revenue: 400 مليار ريال (نمو 4%).
- EPS: 2.05 ريال (نمو 2.5%).
- Net Profit Margin: 25% (ثابت).
- FCF: 100 مليار ريال (نمو 5%).
- Guidance: Revenue = 1.6-1.7 تريليون ريال، EPS = 2.00-2.10 ريال.
- P/E: 14.63، Dividend Yield: 4%.
التحليل: أداء مستقر، تقييم منخفض، وDividend Yield مرتفع يجعلانها جذابة لأسهم القيمة (Value Stocks).
2. SABIC (2010.SR)
- Revenue: 185 مليار ريال (نمو 5%).
- EPS: 6.00 ريال (نمو 1.67%).
- Net Profit Margin: 18% (انخفاض من 19%).
- FCF: 20 مليار ريال (نمو 3%).
- Guidance: Revenue = 190-200 مليار ريال، EPS = 6.00-6.20 ريال.
- P/E: 15، Dividend Yield: 3.5%.
التحليل: نمو معتدل، لكن انخفاض الهامش يتطلب مراقبة تكاليف الطاقة. تقييم منخفض يشير إلى فرصة.
3. Apple (AAPL)
- Revenue: 90 مليار دولار (نمو 5.88%).
- EPS: 1.40 دولار (نمو 10.71%).
- Net Profit Margin: 25% (ثابت).
- FCF: 25 مليار دولار (نمو 8.70%).
- Guidance: Revenue = 90-95 مليار دولار، EPS = 1.50-1.60 دولار.
- P/E: 42.86 (مرتفع، متوسط القطاع = 25).
التحليل: نمو قوي في EPS وFCF يدعمان السهم، لكن P/E مرتفع يتطلب توقعات نمو مستمرة.
4. Microsoft (MSFT)
- Revenue: 65 مليار دولار (نمو 6%).
- EPS: 2.85 دولار (نمو 3.51%).
- Gross Profit Margin: 69.23% (قوي).
- FCF: 20 مليار دولار (نمو 5%).
- Guidance: Revenue = 65-68 مليار دولار، EPS = 2.90-3.00 دولار.
- P/E: 40 (متوسط القطاع = 30).
التحليل: الهوامش القوية ونمو السحابة يدعمان التقييم المرتفع، مناسب للاستثمار طويل الأجل.
جدول توضيحي لتحليل التقارير
| الشركة | Revenue (مليار) | EPS | Net Profit Margin | FCF (مليار) | P/E | Dividend Yield | التقييم |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Saudi Aramco | 400 (ريال) | 2.05 ريال | 25% | 100 (ريال) | 14.63 | 4% | مقوم بأقل من قيمته |
| SABIC | 185 (ريال) | 6.00 ريال | 18% | 20 (ريال) | 15 | 3.5% | مقوم بأقل من قيمته |
| Apple | 90 (دولار) | 1.40 دولار | 25% | 25 (دولار) | 42.86 | 0.5% | مقوم بأعلى من قيمته |
| Microsoft | 65 (دولار) | 2.85 دولار | 36.92% | 20 (دولار) | 40 | 0.8% | مقوم بأعلى من قيمته |
نصائح للمتداولين
- ركز على المقاييس الرئيسية:
- Revenue وEPS لتقييم النمو.
- Profit Margins وFCF لتحليل الكفاءة والسيولة.
- قارن مع توقعات المحللين:
- استخدم Yahoo Finance أو Bloomberg للحصول على Consensus Estimates.
- التفوق (Beat) يدفع الأسعار للأعلى.
- حلل التوقعات المستقبلية:
- النبرة المتفائلة (Apple) تدعم الاستثمار.
- النبرة الحذرة (SABIC) تتطلب الحذر.
- استخدم النسب المالية:
- P/E وP/B لتقييم الجاذبية.
- Dividend Yield لأسهم القيمة (Saudi Aramco).
- راعي المراحل الاقتصادية (Economic Cycles):
- التوسع (Expansion): ركز على أسهم النمو (Apple, Microsoft).
- القاع (Trough): استثمر في أسهم القيمة (Saudi Aramco, SABIC).
- تابع الأخبار:
- قرارات OPEC تؤثر على Saudi Aramco.
- إطلاق منتجات يدعم Apple.
- استخدم حساب تجريبي (Demo Account):
- جرب استراتيجيات بناءً على تقارير الأرباح قبل التداول الحقيقي.
- تنويع المحفظة:
- امزج بين أسهم النمو (Apple) وأسهم القيمة (Saudi Aramco) لتقليل المخاطر.
الخاتمة
تحليل تقارير الأرباح الفصلية هو مفتاح اتخاذ قرارات استثمارية مستنيرة في أسواق مثل Tadawul وNYSE. من خلال التركيز على الإيرادات, EPS, الهوامش, التدفقات النقدية, والتوقعات المستقبلية, يمكن للمتداولين تقييم شركات مثل Saudi Aramco, SABIC, Apple, وMicrosoft. نوصي باستخدام النسب المالية (P/E, P/B), مقارنة النتائج مع توقعات المحللين, ومراقبة المراحل الاقتصادية. جرب استراتيجياتك عبر حساب تجريبي (Demo Account)
